山东悦龙橡塑科技股份有限公司(悦龙科技股票融资余额，874157)即将在 12 月 11 日迎来北交所上市委的审议。这家扎根橡胶柔性管道领域多年的山东企业，一路从流体输送的产业链深处走到资本舞台中央，其这次闯关，不仅关系公司自身未来的跨越，也折射出中国高端制造业在细分赛道上的加速突围。悦龙科技上市触发17条风险预警 中泰证券股份有限公司为保荐机构

悦龙科技是典型的“行业小巨人”。其主营业务聚焦流体输送柔性管道，覆盖海洋工程、陆地油气、工业专用软管三大系列。其中，自浮式输油橡胶软管、耐高压耐腐蚀软管等产品，已经在海工装备领域取得稳定地位。这些产品听上去专业度极高，却关系着油气输送、海洋开发等国家战略产业的底层安全能力。

此次 IPO，公司计划发行不超过 2199.32 万股，募资 2.89 亿元，重点投向四大方向：1.4 亿元用于新建自浮式输油橡胶软管生产项目，0.6 亿元用于智能化升级，0.59 亿元投向研发中心建设，另有 0.3 亿元用于营销网络。这些投向，可以说是企业从单点突破走向体系化能力构建的缩影，也释放出其冲击更大市场空间的野心。

从财务表现看，悦龙科技的盈利能力算得上“硬朗”。2024 年扣非净利润为 7774 万元，2025 年前三季度扣非增速约 19%。若以 13.14 元的拟发行价测算，发行市盈率为 13.98 倍，在北交所的制造业中属于相对稳健区间。对一家处于细分高端设备链条上的企业来说，这样的定价并不夸张。

不过，任何走向公开市场的企业，都躲不过审慎的“放大镜”。悦龙科技这次上会，同样面临几个绕不过的考验。

首先是毛利率问题。公司部分产品毛利率超过 50%，这在制造业领域非常亮眼，甚至“亮眼得有点扎眼”。毛利率为什么能这么高？持续性如何？客户结构、订单波动、定价体系能否撑住这一盈利能力？这将是监管方着力关注的重点之一。

第二是关联收购。公司在今年 4 月收购实控人持有的英国 Techfluid U.K. Ltd. 85% 股权，交易定价是否公允、是否涉及少数股东利益，以及海外资产未来能否纳入有效管理体系，这些都可能成为审议现场的焦点。

第三股票融资余额，是应收账款与现金流。流体输送软管面向油气、海工等行业，项目周期长、客户多为大型企业，应收账款规模与周转情况必然会影响现金流表现。监管层会高度关注企业是否存在过度依赖信用销售、经营性现金流是否稳健。